Como te anuncié en el artículo anterior, y a raíz de este tweet de Ricardo González , vamos a reaprovechar el explorador que mide la potencia de una señal para valorar si la desinversión de la curva de interés nos puede servir como gatillo para reducir exposición a la renta variable y aumentarla en la renta fija.
Antes de profundizar en la medición de señales, es esencial comprender el concepto de la «curva de tipos».
Esta curva es una representación gráfica de los rendimientos de los bonos del gobierno a diferentes plazos, que van desde bonos a corto plazo hasta bonos a largo plazo.
La curva de tipos es una herramienta clave para evaluar las expectativas del mercado en cuanto a las tasas de interés futuras.
Cuando la curva de tipos está en una forma típica, es decir, con rendimientos más altos en bonos a largo plazo que en bonos a corto plazo, se considera que el mercado tiene expectativas de crecimiento económico.
Sin embargo, la curva de tipos invertida, donde los rendimientos a corto plazo son más altos que los de largo plazo, puede indicar preocupaciones sobre la economía y anticipar una posible desaceleración.
En la siguiente imagen el comportamiento de la curva de tipos (panel inferior) a lo largo de la historia. Te señalo en rojo cada vez que la curva está invertida.
Por cierto, si quieres seguir su evolución diariamente, juntamente con muchos otros indicadores de Amplitud de Mercado, te recuerdo que la tienes disponible en la Salud del Mercado.
Ahora que ya sabemos qué es la curva de tipos, vamos a validar si realmente cuando se desinvierte la curva de tipos produce una caída en la renta variable y una subida en la renta fija.
Mirando la imagen anterior, sí que parecía que cada vez que la curva de tipos se desinvierte, en un momento u otro, más tarde o más temprano, el precio del SPY se ve reducido drásticamente. Vamos a ver si podemos cuantificarlo.
Esta vez no tiene sentido calcular la tasa de cambio a tan corto plazo sino que tendremos que mirarlo a más medio y largo plazo. Podemos probar con 3 y 6 meses, 1 y 2 años.
Si pasamos el explorador por el SPY obtenemos el siguiente resultado que podemos pasar a Excel y calcular su promedio, tal y como hicimos en el artículo anterior
Viendo los resultados, no es lo que nos estábamos esperando.
Ni a 3 meses, ni 6 meses, ni 1 año ni 2 años más tarde parece que estadísticamente la inversión de la curva de tipos nos pueda llegar a avisar de ninguna bajada en la renta variable.
Si miramos el resultado en general, parece que solo en el año 2000 hubiera sido buena idea estar fuera del mercado de renta variable.
Así que, mirando este explorador, no parece que la desinversión de curva de tipos pueda garantizar una caída sistemática en el mercado.
Esto no quiere decir que no vaya caer la renta variable cuando se desinvierta la curva de tipos.
El problema de raíz aquí viene en que no tenemos A+B=C, aquí tenemos que cuando se desinvierte la curva parece el mercado cae pero no sabemos ni cuándo empieza a caer, ni cuando deja de caer ni en qué porcentaje lo hace, lo que dificulta mucho medir estadísticamente lo que veíamos claramente en el gráfico.
Vamos a comprobar lo mismo pero ahora para la renta fija.
Utilizaremos el bono americano a 10 años. Si miramos la imagen parece que sí hay una cierta relación con la desinversión de la curva de tipos y la subida del precio del $UST pero si para el SPY ha sido difícil comprobar esta relación, creo que ahora va a ser aún más complicado.
Pasamos el explorador a ver qué resultados nos arroja:
Viendo los resultados, podríamos concluir que una vez producida la desinversión de la curva de tipos, estadísticamente la renta fija sufre una revalorización de casi 3 puntos los 3 primeros meses y de casi 5 puntos 6 meses después.
Un año más tarde parece que no hay cambios significativos y descartamos el resultado de 2 años después de la señal.
En conclusión, podríamos decir que no hemos sabido encontrar una lógica a cuándo ni hasta cuándo se puede producir una recesión en el mercado de renta variable una vez la curva de tipos deje de estar invertida, pero sí hemos encontrado que el mercado de renta fija se revaloriza de media casi 5 puntos medio año después de la señal.
Cuando se desinvierta la curva de tipos, ¿estarás preparado?
¿ Qué otras señales alcistas crees que podríamos valorar con este explorador?
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